当前位置:首页 > 投融资百科 > 正文

企业股权定价方法(各类定价方法优缺点分析)

导读:无论是并购式清退、还是股权转让式清退,对股权价格的确定是股权退出机制中最为重要的部分。然而,在股权市场中,股权定价方法的不同,直接影响转让人的收益与公司的利益。那么,对股权退出的利害关系人来说,到底应该采用何种定价方式才能实现利益的最大化?本文顺时创客就来为大家详细介绍下常用的股权定价方法及优缺点分析,供大家参考。

企业股权定价方法(各类定价方法优缺点分析)

常用的股权定价方法

在法律实践中,普通股权的转让价格通常由以下几种方式确定:

(1)当事人自由协商确定,即股权转让时,股权转让价款由转让方与受让方自由协商确定,可称为“协商价法”。

(2)以公司工商注册登记的股东出资额为股权转让价格,可称为“出资额法”。

(3)以公司净资产额为标准确定股权转让价格,可称为“净资产价法”。

(4)以审计、评估的价格作为依据计算股权转让价格,可称为“评估价法”。

(5)以拍卖价、变卖价为股权转让价格。

1.股东出资额确定法

股权转让价格按照公司在工商局登记时注册资金及各股东出资额作为计算依据。

此种股权定价法,操作简单,在小型企业中较为常见,但是往往出现股权价值偏差的问题。

若是一个成长潜力较强、增值空间较大、年盈利率稳步增长的公司,采用此种方式,很容易出现股价偏差,股权转让人的预期收益将大打折扣。

2.股权评估作价法

此类方式较为科学,往往通过委托第三方机构对公司价值、股权价值进行预期评估。第三方机构针对公司长线发展目标及战略,进行特定阶段价值的作价,去评估其品牌的无形价值。

然而,该方式在成本较高,小型企业创始人很难愿意支付昂贵的评估费用,因此,适应于中型及以上的公司。

但是,评估作价法很难应对企业突发性危机,譬如“三鹿奶粉事件”“长生药业事件”,涉事企业一夜之间市值大跌,之间的评估作价数据完全失效。

因此,评估作价的方法对未来预期、企业风险等方面,具有局限性,需要加以调整与重制。

3.净资产作价法

企业净资产是一个根据企业经营状况实时调整的资产数据。通常根据公司几个年度的财务报表进行综合评定,在公司章程或合伙人协议中明确约定净资产确定的条款。

例如:股东退出时按照公司当前年度净资产的90%确定股权对价。

然而,此种方式在财务报表上存在虚假数据的可能性,公司控股股东可能通过伪造财务数据,降低净资产,以此达到股权价值的折损。

4.股东协商法

公司合伙人之间“人合性”的存在,导致很多合伙人在退出时仍本着“好聚好散”的兄弟态度,对于股权对价问题上,双方都采用协商“一口价”的方式确定。

这种作价方式存在很大程度上的主观性,容易对股权交割的公平性产生质疑,甚至在股权转让纠纷过程中,由于严重低于市场价格,被法院认定为无效。

因此,股权转让人在采用此方式时,不能偏离基本的股权价值,否则后续纠纷较多。

在公司股权转让过程中,如何确定股权转让价款,在实务中常常引起争议。当前,我国相关法律除了对国有股权的转让估价作了限制性规定外,对于普通股权转让价格的确定并未作具体的规定。根据意思自治原则,只要当事人不违反法律的强制性规定,不损害国家和第三人的合法权益,法律允许股东自由确定股权转让价格。

二、各种定价方法的优缺点分析

上述几种方法,都有其可取之处,但也均存在不足。

依出资额法和净资产价法确定的股权价格简单明了,便于计算和操作;

评估价法则通过对公司会计账目、资产的清理核查,较能体现公司的资产状况;

拍卖、变卖的方法引入了市场机制,在一定程度上能体现股权的市场价值。但是,公司的生产经营活动受经营者的决策及市场因素的影响较大,公司的资产状况处于一种动态变化之中,股东的出资与股权的实际价值往往存在较大差异,如对股东的股权未经作价以原出资额直接转让,这无疑混淆了股权与出资的概念;

公司净资产额虽然反映了公司一定的财务状况,但由于其不体现公司资金的流转等公司运作的重要指数,也不能反映公司经营的实际情况;

审计、评估能反映公司财产状况,也能对公司运作的大部分情况进行估算,却不能体现公司的不良资产率、公司发展前景等是对股权价值有重要影响的因素;

拍卖、变卖一般时间较紧,转让方和受让方常无法进行更多直接沟通。

如不能很好理解和运用这几种方法,将造成股权的滥用,侵犯股东和公司的合法权益。

虽然当事人可以自由选择以上方式确定股权转让价格,但仍需遵守我国法律的强制性规定。

如果股权转让价格与股权实际价值(或市场价值)差距过大,往往容易产生股权特让纠纷,有异议的一方可能会以此为由主张股权转让双方恶意串通。恶意串通约定股权转让价格,致国家、集体或者第三人利益受损的,将导致股权转让行为无效为了避免此类法律风险,保障股权转让各方的合法权益,当事人应尽量采取反映股权实际价值或市场价值的价格确定方式。

例如,可以先对公司的资产、负债情况进行整体评估、审计,确定转让基准价格,并以此为基础协商确定转让价格,还可以结合公司不良资产率、国家产业政策等因素确定转让价格,或者引进拍卖、变卖的市场竞争机制转让股权。

综上,每一种方法都存在优势,同时也存在自身的局限性,那么在最终确定股权作价时,应采取组合应用的方法,吸收各类作价法的长处与精髓,并结合具体方案进行变量调整。

企业股权估值没有一个确定、量化的公式,受到众多因素的影响。

总结:以上就是顺时创客为大家整理的关于常用的股权定价方法以及各方式之间的优缺点分析的相关内容,希望对大家有所帮助。关注顺时创客百科网(www.shunshiceo.com)为您分享更多企业股权知识干货!

本文链接:https://www.shunshiceo.com/article/168.html
转载请保留作者署名信息及原文链接出处。

有话要说...